招商银行:中国经济预计在2019年增长6.3%。 2019-07-19

    招商银行研究所最近发布了年度宏观经济和资本市场研究报告,题目是“穿越混沌的云层依然容易”。报告得出的结论是,尽管存在许多复杂和不利的因素,预计中国经济在2019年仍将保持弹性增长,预计年经济增长率达到6.3%;债务牛的趋势预计将继续,美国股市的波动可能增加,A股可能走出波动性反弹市场。招商银行首席经济学家丁安华表示,在贸易摩擦和主要央行收紧货币政策的影响下,全球贸易和生产活动将不可避免地放缓。中国经济运行的压力加大,土地收购费的下降拖累了房地产投资,上游繁荣度的下降限制了制造业投资,住房支出负担的增加和住房改革政策的边际收紧可能拖累消费,减缓了消费。对外需求和贸易摩擦抑制了出口。在多重压力下,中国经济仍可望站稳脚跟,基础设施可以支撑,减税可以预期,出口有弹性。在基准情况下,中国经济预计在2019年实现6.3%的增长;政策方面平静稳定,全年可降息三次,预期基准利率不变;金融监管政策可微调,信贷环境改善;财政赤字率或违约率。超过3%,预计更大的减税幅度将会下降。全球经济展望:十年的复苏、繁荣与衰退。招商银行研究所认为,当前一轮全球经济复苏已经进入第十年。近两年来,主要经济体经历了复苏和同步增长,但趋势将在2018年出现两极分化和逆转。展望2019年,全球地缘政治风险不断累积,全球贸易活动在民粹主义和保护主义的阴霾下将放缓,从而限制全球经济的增长速度。随着主要经济体的增长达到顶峰,同时放缓的趋势将在明年下半年变得更加明显。预计美国的经济增长将达到高峰和衰落。随着减税等财政刺激措施的衰退,下半年经济下滑的因素将逐渐显现。全球流动性将继续萎缩。随着美国进入加息周期的后期,美联储将更加谨慎地做出加息决策。逐步转向“慢速加息”和“快缩表”的政策组合。预计美国明年将加息两次。至于汇率走势,英国退出欧洲的不确定性可能加剧金融市场的波动,货币对冲情绪将上升,美欧经济增长和货币政策的双重分化将继续支持美元的走势。然而,随着美国和欧洲经济同步放缓,以及美联储加息结束,美元指数将在下半年下跌。中国经济前景:朝云飞都依然平静。招商银行研究所认为,2019年中国经济下行压力将加大。随着短期增长下滑和长期结构性矛盾的双重压力,贸易摩擦的不利影响开始逐渐显现。一方面,基础设施投资和房地产的传统增长势头明显弱于历史水平,贸易顺差继续缩小;另一方面,消费升级的驱动力减弱,新兴产业的培育和发展相对缓慢,总量效应明显。要素生产率提高有限,新的经济动力仍需培育。尽管存在许多不利因素,但预计2019年中国经济增长将保持弹性。据招商银行研究所(China Merchants Bank Research Institute)统计,在基准情况下(美国维持现行的关税措施),明年中国国内生产总值(GDP)增速有望达到6.3%,CPI增速略有回升,同比约为2.2%,PPI增速同比下降约1.8%。在冲击环境下(美国将2000亿产品的关税提高到25%,对其余的2670亿产品征收10%的关税),明年中国经济增长可能下降到6.1%。在乐观的情况下(贸易摩擦缓和,美国取消关税措施),中国经济增长可以保持在6.5%。在投资方面,在土地收购费增长率急剧下降的背景下,预计2019年固定资产投资增长率为5.5%,低于2018年的增长率;但是,考虑到土地收购费不计入国内生产总值,明年的固定资产投资增长率可能为b。e高于2018年。在出口方面,在全球增长放缓和贸易摩擦的背景下,出口增长将面临下行压力,在基准情景下,出口增长预期为4.9%,进口增长预期将下降到约8.7%。在消费方面,预计社会消费品零售总增长率仍缓慢下降,名义增长率保持在7.9%左右。减税政策可以为包括服务在内的整体消费提供一些支持。招商银行研究所认为,“广义货币”环境可以继续下去,预计流动性将保持合理和充裕,但实质性放松的可能性较低,货币政策将更加注重电信的传输机制。一方面,中央银行可以继续补充中长期流动性供给,降低商业银行资本成本,通过定向基准、置换基准和增加MLF投资,稳定市场流动性预期;中国央行连续三次实行基准,全年平均超额存款准备金率预计保持在1.5%以上,考虑到“金融稳定”,中央银行不应进行调整。基准利率,更不用说不对称的降息。另一方面,中央银行可以通过结构性货币政策工具(信贷政策、再融资等)和MPA措施继续进行反周期调整,增加信贷供给,缓解金融机构不愿放贷的问题。招商银行研究所认为,为了应对国内外经济形势的变化,财政赤字率可能超过3%。预计政府将推出更大的减税和降费措施,以刺激市场活力。鉴于民营经济在我国就业和创新中的重要作用,预计明年将降低增值税税率,最高税率也将降低。同时,对于小型和微型企业、科技型企业,政府将给予一些优惠政策,并采取结构化的税收减免政策。此外,招商银行研究所认为,鉴于明年需要降低地方政府隐性债务风险,稳定基础设施投资,在“开主门,堵部分门”的政策下,新增地方债务规模将超过3万亿元(其中2万亿是n进一步发挥财政对经济的支持作用。资本市场前景:是否存在相互促进的趋势?受经济衰退和中美贸易摩擦等因素影响,中国资本市场风险偏好在2018年迅速下降,股市大幅下跌,债券市场表现超出预期。招商银行研究所认为,要摆脱当前低风险偏好的困境,需要具备三个条件:一是大幅缓解中美贸易摩擦;二是社会融资量促进基础设施的稳定和宏观经济的稳定;三是推进市场改革开放,稳定投资者预期。招商银行研究所建议采取以下三种策略:第一,加大全球股市波动性;第二,加大国内流动性;第三,走平坦的收益曲线。关于债券市场,预计10年期国债的收益中心将下降到3.1%-3.4%,10年期国债的收益中心将下降到3.5%-3.7%。建议在产量高点配置产量中心,适度扩大产量中心。明年上半年,信用债券违约情况仍不容乐观,中、低档信用债券的压力较大,而高档信用债券仍将享有比较优势,城市投资债券的总体风险将下降,但个体差异较大,需要对症下药。e低档城市投资债券谨慎;民营企业债券对主导债券持乐观态度;工业债券应选择钢铁、水泥、建材等与基础设施相关的行业,或缩小信用利差。房地产负债应选择龙头企业。关于股票市场,预计美国股票的波动性将增加,这反过来将导致全球股票市场波动性的上升。我们需要注意它对国内市场的影响。从估值的角度来看,A股一直很便宜,但中国经济下行的压力依然存在。公司盈利能力办公室的下行周期,尤其是2019年,PPI将低于CPI。剪刀形的差距将对公司收益产生负面影响。然而,减税和长期融资预计将提振A股而不会过于悲观。关于外汇市场,美元指数有望在明年走出先强后弱的走势。人民币在短期内仍有一些压力,但在中期不会出现超出预期的贬值。人民币的实际有效汇率,或者对一篮子货币的汇率,最终将保持相对稳定。责任编辑:霍琪

Copyright © 2019 黄金城hjc5555 All Rights Reserved
陈妮
地址:狮山镇松岗显纲东区工业区
全国统一热线:13922593331